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关于中国电信A股上市的点评:中国电信A股上市在

更新时间:2021-09-13

  于8月6日凌层公告A股IPO询价结果,其首发定价4.53元/股,假设绿鞋全额行使后,将发行数量合计119.56亿股,首发募集资金约541.6亿元,成为近十年来A股最高IPO募资额新股,也是继商。其中网上、网下、战配分别发行53.63亿股、14.09亿股、51.83亿股,分别占比44.86%,11.78%。43.35%。网上认购较为积极,有1776万户投资者参与申购,略高于8月初以来的核准制新股网上申购账户数均值1759万户:而网下由于锁定期的设置,询价相对略偏谨慎,共有7564个配售对象参与询价,仅为当月核准制新股平均值的一半左右,且少于

  战配参与度高,业务协同效应显著,预期为上市公司业务发展提供助力。A股发行引入了战略投资者,这也是年初以来核准制下首只引入战投的新股。战配对象多达20家,阵容豪华,覆盖大型央企、产业基金,以及知名互联网企业等机构,其中国家集成电路产业投资基金二期、中国国有企业结构调整基金、华为、哔哩哗哩、安恒信息,深信服等均位列其中,并且设置1年或3年的锁定期,充分彰显对公司长远发展的信心。从具体战投对象来看,与公司业务协同效应显著,如全球最大的电信网络解决方案提供商一华为,2018-2020年连续为第二大供应商,并在基础研究、应用研究和产品公关等方面与中国电信开展合作。再如国内网络安全领军企业一一,未来将能够为中国电信提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案。战投的引入将为公司带来产业链上下游丰富资源,助力公司未来更好更快发展。2021年上半年公司实现营业收入为2192亿元,同比增长13.1%;实现归母净利润177亿元,同比增长27.2%。

  梯度化限售期设置,上市后有望纳入主流指数,缓解限售解禁对二级市场压力。考虑到网下七成股份需锁定6个月,中国电信上市首日可自由流通的股份合计57.86亿股,按首发价计的可流通市值为262.11亿元,仅占目前A股日均成交总额的2%左右,占比较小。公司引入“绿鞋”机制,为股价平稳运行保驾护航。此前,A股共有8家公司实施过“绿鞋”,这8家公司上市首月内股价运行平稳。此外,中国电信在上市短期内也有望纳入各大主流指数,根据沪深300、上证综指指数编制规则,对于上市以来日均市值排名前10的新股,有望在上市后十个交易日或上市满一个季度后纳入指数成分。中国电信目前首发总市值4758亿元,位列截至8月18日沪深两市上市公司第18位、上证A股第13位,上市短期内有较大概率被纳入指数,将带来相应ETF指数基金配置需求。因此,将可能相对减少半年后网下七成锁定股份对二级市场的冲击。此外,战配股份也设置了一年或三年锁定期。

  2019年以来大盘股上市初期股价表现较好,纳入指数10个交易日股价上涨概率及涨幅更高。2019年以来首发募资规模200亿元以上的大盘股有中芯国际、、邮储银行、京沪高铁4只,加上与中国电信同属于国内三大运行商阵列的(首发募资也有115亿元),这5只大盘股中除以外,其余4只新股上市首日、首月、半年收盘价相对首发价均上涨,且首月也实现6.7%的上涨,此后仅小幅破发。中国联通A股上市首日即纳入A股指数,其上市首日、首月、三个月、半年分别上涨24.8%、31.3%、15.7%、39.6%,股价表现较好。另外参考2019年以来的类似大盘股纳入指数后股价表现,、邮储银行、、上市后一年内均纳入A股指数(000002,SH),纳入该指数后5个交易日股价平均小幅下跌,但随后企稳回升,纳入后10个交易日均实现上涨,平均涨幅达6.50%,但拉长周期看,上市60个、120个交易日则股价平均跌幅加大。中国电信首发AH溢价偏高,但首发PE低于所属基准行业及,预期其A股上市初期仍有一定安全垫。截至2021年8月18日,中国电信港股收盘价3.04港元股,对应人民币2.53元/股,A股首发价相对H股溢价率高达179%,高于目前全部AH股平均溢价率110%,也显著高于中国联通最新AH溢价率13.06%。此外,国内首家“A+H”运营商中国联通于2000年6月港股上市,2002年10月9日回A上市,A股首发价为230元,相对首发时港股收盘价折价约50%。同时中国电信首发价对应PB为1倍,高于中国联通最新PB0.88倍。但中国电信首发PE为20.18倍,低于163电信、广播电视和卫星传输服务行业近一个月平均静态PE30.64倍,以及中国联通最新静态PE25.2倍。叠加市场对中国电信回A上市的热情期待,预期其上市初期仍存在一定溢价空间


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